Российский рынок акций в последнюю неделю апреля продемонстрировал негативную динамику. Индекс РТС потерял 1.8%, снизившись до отметки 1935.51 пункта. В первой половине недели фондовый рынок дрейфовал в боковом тренде вплоть до среды 25 апреля. Поворотным моментом стала публикация финансовой отчетности «ЛУКОЙЛа», которая разочаровала инвесторов. В пятницу падение котировок акций ускорилось после выхода макроэкономической статистики по темпам роста ВВП США. Экономический рост в США замедлился до 1.3%, в то время как консенсус-прогноз аналитиков составлял 1.8%. В субботу торги на российском рынке проходили в одиночестве, так как на зарубежных рынках был выходной день, и индексу РТС удалось частично восстановить позиции.
Среди ликвидных акций наиболее устойчивыми к падению оказались акции «Сургутнефтегаза», рост котировок которых составил 4.7%, а также акции «Роснефти», котировки которых не изменились по итогам недели. Основным драйвером роста этих акций послужили слухи о возможном слиянии компаний «Сургутнефтегаз» и «Роснефть». Дополнительный интерес инвесторов может быть связан с ожиданиями побед в аукционах по продаже ключевых операционных активов ЮКОСа. 3 мая состоится аукцион, в ходе которого будут проданы «восточносибирские» активы ЮКОСа, состоящие из «Томскнефти», Ачинского НПЗ, Ангарской НХК и Восточно-Сибирской нефтегазовой компании (ВСНК). После этого 10 мая будут проданы «самарские» активы: «Самаранефтегаз» и три региональных НПЗ – Куйбышевский, Новокуйбышевский и Сызранский. Кроме того, «Роснефть» представила хорошие данные по запасам за 2006 год. Компания смогла добиться значительного прироста запасов в прошлом году, благодаря чему заняла первое место в мире по запасам нефти и газоконденсата среди компаний, акции которых обращаются на биржах.
«Лучше рынка» выглядели акции «Сбербанка», отступившие на 0.4%. Повышенный интерес к банковскому сектору наблюдается в преддверии IPO ВТБ. В прошлую среду ВТБ объявил ценовой диапазон предстоящего первичного размещения акций: 0.113–0.139 руб. ($0.0044–
0.0054). Таким образом, ВТБ намерен привлечь $6.8–8.4 млрд., что соответствует значению коэффициента «цена/балансовая стоимость» в 2.1–2.3 и «цена/прибыль» в 24.1–29.1. Это подразумевает, что по получении средств от размещения рыночная капитализация банка составит $30.4–37.5 млрд.
Аутсайдерами недели стали привилегированные акции «Транснефти» и обыкновенные акции «Татнефти», снижение котировок акций этих компаний составило 8.2% и 6.8% соответственно.
Динамику «хуже рынка» показали акции «ЛУКОЙЛа». Капитализация нефтяной компании снизилась на 5.5%. Основной из причин падения стала публикация слабой финансовой отчетности. Показатель операционной прибыли «ЛУКОЙЛа» по итогам 2006 года составил $12.3 млрд. млрд., а чистая прибыль – $7.5 млрд., оба показателя оказались ниже консенсус-прогноза. Хотя выручка в размере $68.1 млрд. в целом соответствует ожиданиям, все важнейшие статьи затрат, кроме налогов и экспортных пошлин, превысили ожидаемый уровень на 3-4%. В IV квартале операционные расходы увеличились на 20% в основном из-за роста расходов на добычу и прочих расходов, что было вызвано экспоненциальным ростом тарифов на услуги нефтесервисных компаний, особенно буровых, из-за нехватки оборудования. На этом корпоративные новости вокруг «ЛУКОЙЛа» не закончились. Компания сообщила, что включит в повестку дня очередного собрания акционеров вопрос о дополнительной эмиссии акций в размере 10% уставного капитала на сумму порядка $7 млрд., как следует из опубликованных вчера материалов. Другим важным пунктом в повестке дня станет предложенная менеджментом выплата дивидендов по итогам 2006 года в размере $1.5 на акцию. Это предполагает дивидендную доходность на уровне 1.8%. Реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов, будет закрыт 11 мая. В целом это сообщение можно считать нейтральным. Вряд ли «ЛУКОЙЛ» будет выпускать новые акции просто для привлечения финансирования – уровень задолженности компании довольно низок, и она по-прежнему генерирует большой операционный денежный поток. Новые акции, скорее всего, будут использованы в качестве средства оплаты в ходе возможной сделки по слиянию/приобретению. Подобное использование акций дополнительной эмиссии по текущей цене вполне оправданно. Для любых других нужд нефтяная компания может легко привлечь значительные средства на долговом рынке, не прибегая к выпуску новых акций. Кроме того, ConocoPhillips опубликовала финансовые результаты за I квартал 2007 года, из которых следует, что инвестиции в «ЛУКОЙЛ» принесли чистую прибыль в размере $256 млн. Исходя из того, что доля ConocoPhillips в российской компании составляет 20.6%, можно подсчитать, что чистая прибыль «Лукойла» по итогам I квартала составила $1.24 млрд. Это на 26% ниже результата I квартала 2006 года и на 15% меньше, чем Conoco-
Phillips получила от вложений в «ЛУКОЙЛ» по итогам IV квартала 2006 года. Однако следует отметить, что в последнее время финансовые результаты ConocoPhillips подвержены сильным колебаниям, и полученные на их основе оценки прибыли «ЛУКОЙЛа» сильно расходятся с фактическими показателями российской компании. В 2006 году акции «ЛУКОЙЛа» демонстрировали одни из лучших результатов среди бумаг крупнейших российских нефтяных компаний; теперь компании придется доказывать инвесторам, что ее модель бизнеса способна выдержать давление затрат при более умеренных ценах на нефть. Первой возможностью убедиться в этом станут результаты I квартала 2007 года (которые, по всей вероятности, будут опубликованы в июне).