Прошедший год по ряду внутренних и внешних причин оказался для российского фондового рынка весьма тяжёлым.

2011 год начинался довольно оптимистично – как и любой год, с надежд и позитивных прогнозов. Первыми существенными негативными событиями, которые повлияли на фондовый и товарный рынки, оказались землетрясение в Японии и последовавшая за этим катастрофа на АЭС «Фукусима-1» в конце марта минувшего года. Потом рынки столкнулись с целой цепью негативных событий: дебатами о повышении потолка госдолга в США и потенциальной угрозой потери этой страной высшего рейтинга ААА, лавинообразно стали нарастать проблемы и в еврозоне, которые не нашли своего решения и в настоящее время. В результате мировая экономика развивалась медленней, чем ожидалось, и стоит перед лицом рецессии.
Для Америки 2011-й стал годом обострения проблем с госдолгом и бюджетным дефицитом, политических трений и дебатов, угроз рейтинговых агентств, борьбы с безработицей и возможной рецессией.
Но, отмечают эксперты, если для Европы 2011-й оказался хуже ожиданий, то для США всё сложилось с точностью до наоборот – результат оказался лучше. Не произошло крупных неожиданных банкротств, обвалов рынков, ставки остались на низких уровнях, экономика в конце года несколько активизировалась, а ползущие вверх показатели настроений потребителей и производителей обещают, что (по крайней мере в ближайшие месяцы) эта активизация не захлебнется.
Самое важное – 2011 год показал Штатам, как политические дрязги могут мешать экономическому развитию. «Пожалуй, основной тенденцией года я бы обозначил резко возросшую роль политических рисков в так называемых развитых демократических странах, – говорит начальник отдела управления инвестициями и аналитической поддержки ИФК «Солид» Михаил Королюк. – В США это было связано с радикализацией партий и вымыванием из политического спектра «центра». И всё это тревожные признаки. Теперь дело не только в экономике, но и в способности политического класса управлять кризисом. Возникновение сомнений относительно этой способности – новая тенденция, проявившаяся в 2011 году».
Дальнейшая перспектива для Штатов будет зависеть как от общемировых тенденций (долгового кризиса в ЕС), так и от действий собственных властей, которым необходимо сокращать госдолг и бюджетный дефицит.
На фоне негативных процессов, протекавших в мировой экономике, год оказался неудачным для отечественного фондового рынка. Хуже него был лишь кризисный 2008-й. «Российский рынок практически полностью зависим от настроений на зарубежных рынках, а также от рынков сырьевых товаров, поэтому его динамика повторяет динамику мировых фондовых рынков», – указывает директор департамента казначейства Первого республиканского банка Андрей Гак.
Соответственно, индексы РТС и ММВБ потеряли с начала года 22% и 18%. Падение рынка было вызвано существенным оттоком капитала иностранных портфельных инвесторов. По данным директора аналитического отдела ИК «Вектор секьюритиз» Александры Лозовой, отток средств из фондов, инвестирующих в страны БРИК, стал максимальным за 10 лет и составил около 15 миллиардов долларов, из которых примерно 4 миллиарда пришлось на Россию. Фонды вывели с российского рынка абсолютно всё, что было инвестировано с начала года (по итогам 2011 года будет зафиксирован чистый отток около 60 миллионов долларов). Индекс российского рынка MSCI Russia упал с начала года на 20%.
То, что российский рынок акций показал худшие результаты по сравнению с развивающимися рынками, имеет две основные причины, указывает ведущий аналитик департамента аналитики и риск-менеджмента UFS Investment Company Алексей Козлов. Во-первых, наша экономика показала скромные результаты по сравнению с другими рынками. Так, рост ВВП Китая в 2011 году составит порядка 9%, рост ВВП Индии составит чуть менее 7%, ВВП России в ушедшем году вырос на 4%. Во-вторых, в России во второй половине 2011 года значительно выросли политические риски, в связи с чем усилился отток капитала из российской экономики.
Одной из основных глобальных тенденций минувшего года стал серьезный отток капитала из России – если средства уходят из страны, следовательно, российские компании недополучают определенные инвестиции со стороны иностранцев, соглашаются в Fibo Group. Кроме того, 2011-й стал крайне неудачным для IPO отечественных компаний в том числе: в начале прошлого года наблюдатели отмечали, что в эти 12 месяцев первичные размещения акций на рынках вновь будут очень интересны инвесторам, но из-за серьезного влияния внешнего фона и туманности экономических перспектив ожидания не оправдались. Более того, начиная с августа сектор IPO практически замер. «Если в первой половине года инвесторами двигала надежда на скорое разрешение внешних проблем, в том числе в Европе и США, то с середины года стало понятно, что решения потребуют десятилетий, причем с применением непопулярных мер: интерес к риску стремительно сокращался, что и отра-зилось на российских индексах. Аутсайдерами года мы бы назвали золотодобывающие компании и ставку на их доходность: прогнозы по акциям себя не оправдали», – отмечают эксперты.
Тем не менее были акции, которые шли против рынка и позволили инвесторам если не заработать, то хотя бы свести потери к минимуму. Например, акции «Транснефти» выросли на 27%. Лучше рынка были бумаги НОВАТЭКа (+9% с начала года), «Уралкалия» (+5%), «Татнефти» (+4%) и «Сургутнефтегаза» (+3%). Безусловным лидером роста были акции концерна «Калина», которые выросли за год на 361,58%. Подобный рост стал возможен благодаря покупке акций концерна компанией Unilever.
При этом намного хуже рынка были акции металлургов («Мечел» – -71%, НЛМК – -56%, ТМК – -55%), девелоперов (группа ЛСР – -62%) и банковского сектора (ВТБ – -41%). Эти сектора оказались под угрозой снижения доходов из-за замедления экономического роста, вызванного кризисом европейских долгов.
Пока прогнозы на наступивший год достаточно позитивны, хотя, конечно, многое опять же будет зависеть от развития событий в мировой экономике и на внутренней политической арене. По словам аналитика «ТКБ Капитал» Сергея Карыхалина, прогноз для российского фондового рынка на новый год пока осторожный – европейские проблемы еще не решены, в экономике, как российской, так и мировой, формируются негативные тенденции. Поэтому в настоящий момент нет оснований рассчитывать на значительный рост рынка, а вот риски есть, и вполне очевидные.
Впрочем, подъем определенно будет. «В 2012 году, несмотря на замедление роста мировой и российской экономик, мы ожидаем снижения политических рисков, а также значительного замедления оттока капитала, – указывает Алексей Козлов. – К тому же ликвидность, скорее всего, окажется высокой, что поддержит стоимость товарных активов, в том числе нефти, на высоком уровне. Нефть будет находиться выше отметки 100 долларов за баррель, что будет оказывать поддержку российскому фондовому рынку».
По прогнозам UFS Investment Compa-ny, индекс ММВБ отыграет большую часть потерь прошлого года и на конец 2012 года составит 1620 пунктов, что на 16,87% выше текущих уровней. Еще более позитивные оценки дает Александра Лозовая. Базовый прогноз по индексам ММВБ и РТС к концу 2012 года в ИК «Вектор секьюритиз» составляет 1750 и 1800 пунктов соответственно, что предполагает рост на 25-30%.

Изменения курса $ США за неделю